„Gull gæti auðveldlega tvöfaldast í verði“ – forstjóri JPMorgan

„Gull gæti auðveldlega tvöfaldast í verði – það er skynsamlegt að hafa það í eignasafninu,“ segir Jamie Dimon, forstjóri JPMorgan.

Miðað við núverandi markaðsaðstæður telur Jamie Dimon, forstjóri JPMorgan, að það sé skynsamlegt fyrir fjárfesta að sætta sig við fórnarkostnaðinn og eiga gull í eignasöfnum sínum, þar sem góðmálmurinn gæti auðveldlega tvöfaldast í verði frá núverandi metstigi.

Dimon er ekki þekktur fyrir að vera mikill áhugamaður um gull, þannig að sú viðurkenning hans að það sé „einhver rökfræði“ í því að eiga gull, jafnvel eftir miklar verðhækkanir þess, markar athyglisverða breytingu á afstöðu hans.

„Ég er ekki gullkaupandi – en það gæti auðveldlega farið í $5.000 eða jafnvel $10.000 í svona umhverfi,“ sagði hann á „Most Powerful Women“ ráðstefnu Fortune í Washington þriðjudaginn 14. október.

„Þetta er eitt af þeim tímabilum á minni ævi þegar það er í raun skynsamlegt að eiga eitthvað af gulli í eignasafninu sínu.“

Dimon bætti við að verðmat eigna væri nú mjög hátt: „Verðmat er ansi hátt á nánast öllu þessa stundina — hlutabréfum og skuldabréfum meðtöldum.“

Aðrir háttsettir stjórnendur hjá JPMorgan hafa einnig varað við núverandi efnahagsumhverfi og lagt áherslu á mikilvægi þess að eiga gull.

Þann 11. ágúst sagði David Kelly, aðal sérfræðingur í alþjóðlegum fjárfestingum (Chief Global Strategist) hjá J.P. Morgan Asset Management, að fyrirbyggjandi vaxtalækkanir bandaríska seðlabankans myndu kynda undir verðbólgu. Hann ráðlagði fjárfestum að auka fjölbreytni í óhefðbundnar og alþjóðlegar eignir — eins og gull — til verndar.

Í ítarlegri verðbólguspá sem hann birti á LinkedIn skrifaði Kelly að bandarísk verðbólga væri á barmi þess að aukast aftur.

„Í hagkerfi sem enn er að vaxa ætti þessi þráláta verðbólguaukning að vera nóg til að sannfæra seðlabankann um að halda vöxtum óbreyttum, þar sem þeir eru ekki íþyngjandi miðað við sögulegt samhengi,“ bætti hann við. „Hins vegar, vegna pólitísks þrýstings, búumst við nú við að þeir lækki vexti um 50 punkta á þessu ári og aðra 75 á því næsta.“

Kelly sagði að þessar vaxtalækkanir myndu líklega ekki duga til að örva vöxt eða auka almenna verðbólgu, en þær gætu hækkað húsnæðis- og eignaverð.

„Auk þess að lækka lántökukostnað ríkisins tímabundið gætu þær versnað ríkisfjármála-horfur til langs tíma með því að leyfa ríkinu að reka enn meiri halla og grafa undan trausti fjárfesta á skuldbindingu seðlabankans til að halda verðbólgu í skefjum,“ varaði Kelly við.

„Fyrir fjárfesta myndi viðvarandi verðbólga takmarka hugsanlegan söluhagnað af hágæða skuldabréfum, jafnvel þótt seðlabankinn slaki á peningastefnunni eða hagvöxtur hægi á sér. Með tímanum gæti það einnig aukið þrýsting niður á við á dollarann.“

„Þetta undirstrikar þörfina fyrir fjölbreytni í eignasafni — þar með talið bæði óhefðbundnar og alþjóðlegar eignir,“ sagði Kelly.

Kelly spáði því að vísitala neysluverðs (CPI) myndi hækka úr 2,8% í júlí í 3,5% í lok árs 2025, áður en hún myndi hjaðna aftur í 2,8% í lok árs 2026.

„Við búumst við að verðbólga mæld með neysluverðsvísitölunni (consumption deflator) hækki úr 2,6% í júlí í 3,3% á fjórða ársfjórðungi 2025, áður en hún fellur í 2,4% árið 2026,“ bætti hann við.

Þrátt fyrir að Kelly telji að verðbólga yfir markmiði ætti að réttlæta óbreytta vexti, benti hann á að önnur tegund verðbólgu fari oft framhjá mönnum — eignaverðsbólga.

„Mikið hefur verið rætt um hækkandi neysluverð undanfarin ár, þar sem vísitala neysluverðs hækkaði um 26% á sex árum til júní 2025,“ skrifaði hann. „En það er athyglisvert að á sama tímabili hækkaði miðgildi verðs á einbýlishúsi um 51% og S&P 500 vísitalan hækkaði um ótrúlega 111%.“

„Ofurlágir vextir á þessum tíma hafa aukið verulega auð bandarískra heimila en einnig gert húsnæði óviðráðanlegt fyrir margar ungar fjölskyldur og skapað eignabólur sem gætu endað illa. Þrátt fyrir að þetta sé ekki beint hluti af umboði seðlabankans væri óskynsamlegt að bæta meira eldsneyti á þessa bólumyndun.“

Að lokum sagði Kelly að seðlabankinn „hefði enga góða ástæðu til að lækka lántökukostnað ríkissjóðs.“

„Þrátt fyrir að það kunni að virðast æskilegt að lækka vaxtagjöld — sem nú eru meira en helmingur hallans — er raunverulega vandamálið ekki tregða markaðarins til að fjármagna hann, heldur tregða almennings til að kjósa fulltrúa sem eru tilbúnir að taka á hallanum,“ sagði hann.

„Lægri skammtímavextir gætu strax leitt til hærri langtímavaxta ef fjárfestar telja að seðlabankinn sé tilbúinn að umbera meiri verðbólgu til langs tíma til að þóknast stjórnmálamönnum — sem þýðir að peningastefnan myndi ekki lengur þjóna sem raunverulegt aðhald að auknum ríkisútgjöldum.“

 

Kelly skrifaði að hann byggi við því að seðlabankinn myndi lækka vexti um 25 punkta í september og aftur um 25 í desember 2025.

„Þrátt fyrir að gögn um verðbólgu og atvinnu réttlæti ekki slíkar lækkanir, búumst við samt við að seðlabankinn fari af stað,“ sagði hann. „Rökstuðningurinn verður líklega sá að ákvörðunin sé á mörkunum hvort sem er — og þar sem búist er við að verðbólga minnki síðar, geti það ekki sakað að lækka vexti fyrirbyggjandi.“

Kelly kallaði þetta „hættulegan rökstuðning.“

„Peningastefnan er löng röð jaðarákvarðana og sögulega hefur seðlabankinn tekið þær ákvarðanir byggðar á umboði sínu frá þinginu og, eins og Jay Powell segir oft, alfarið í þágu almennings,“ skrifaði hann.

„Ef seðlabankinn víkur frá þessu — jafnvel í jaðartilvikum og jafnvel til að vernda sjálfstæði sitt — á hann á hættu að grafa undan trausti á bandaríska fjármálakerfinu, og þar með á bandarískum eignum og dollar anum sjálfum.“

„Í ljósi þessarar áhættu, og líkinda á áframhaldandi tiltölulega hárri verðbólgu, er skynsamlegt fyrir fjárfesta að auka fjölbreytni í eignasafni til að fela í sér óhefðbundnar eignir — sérstaklega þær sem verja best gegn verðbólgu — sem og erlendar eignir í öðrum gjaldmiðlum,“ sagði Kelly að lokum.

JPMorgan hefur stöðugt ráðlagt fjárfestum að meiri landfræðileg og gjaldmiðla-fjölbreytni sé lykillinn að árangri í núverandi markaðsumhverfi.

Í maí sagði Grace Peters, yfirmaður alþjóðlegrar fjárfestingastefnu (Head of Global Investment Strategy) hjá JPMorgan, að bæði evrópskir og bandarískir hlutabréfamarkaðir ættu að standa sig vel árið 2025 — en að gull muni líklega standa sig betur en þeir.

„Við búumst við jákvæðum hagvexti, traustum fyrirtækjatekjum og hóflegum — þó ekki stórkostlegum — vaxtalækkunum frá seðlabankanum. Þetta baksvið styður þá skoðun okkar að landfræðileg fjölbreytni sé nauðsynleg. Við erum áfram í áhættusækni (risk-on), en á yfirvegaðan og fjölbreyttan hátt,“ sagði hún.

Þegar hún var spurð hvernig JPMorgan liti á gull í þessu umhverfi svaraði Peters: „Okkur líkar enn við það.“

„Það eru nokkrir ólíkir þættir sem við erum að skoða,“ útskýrði hún. „Of mikil áhætta gagnvart Bandaríkjunum er einn þeirra, þannig að fjölbreytni — bæði landfræðileg og eftir gjaldmiðlum — er mikilvæg, en einnig víðtækari áhættustýring. Það hafa orðið skýrar breytingar á því hvernig gull hefur hagað sér undanfarin tvö ár og við teljum að þessar skipulagsbreytingar muni halda áfram.“

„Við fórum inn í þetta ár með verðmarkmið fyrir gull upp á $3.500,“ sagði Peters. „Við fórum nýlega í gegnum það stig (í lok apríl). Þegar litið er 12 mánuði fram í tímann teljum við að gullverð yfir $4.000 á únsu sé raunhæft markmið, aðallega knúið áfram af eftirspurn seðlabanka á nýmörkuðum.“

„Þegar staða seðlabanka á nýmörkuðum er borin saman við þá í þróuðum hagkerfum, eiga þeir enn svigrúm til að styrkja gullforða sinn og færast nær þeim síðarnefndu. Við búumst einnig við aukinni eftirspurn frá gull-kauphallarsjóðum (ETFs) og almennum fjárfestum.“

Hún bætti við að með áframhaldandi hagvexti ætti eftirspurn eftir gulli í skartgripum og tækni einnig að haldast sterk — og gæti jafnvel aukist á næstu 12 mánuðum.